国泰君安期货市场分析师

　　张驰宁

　　Z0020302

　　继昨夜海外市场恐慌蔓延后  ，白银再度遭遇闪电式抛售 。伦敦银在短短数小时内重挫近10%
，而沪银主力合约开盘便出现超过17%的大幅低开
，市场脆弱性与情绪的极端传导显露无遗

。

　　近期逻辑：

　　这次沪银主力期货的再次大幅下跌 ，可以看作是一场由海外市场引发的“恐慌接力 ”。起点是欧美科技股的重挫 
，特别是亚马逊等巨头公布的惊人AI资本开支计划
，虽然着眼于未来 ，但市场担心这会严重侵蚀企业短期利润 ，导致科技股估值被集体下修

，风险偏好急剧降温  。

　　这股悲观情绪迅速蔓延到同样被视作高风险投机资产的加密货币市场

。美国财长贝森特关于“不干预

、不救市 ”的明确表态，相当于移除了市场想象中的“安全垫

”  ，直接击碎了投资者的幻想

，引发比特币暴跌并触发大量高杠杆合约被强制平仓。

　　最后，冲击波传导至白银市场  。白银本身的投机性就较强  ，波动性远大于黄金

。在经历前不久的历史级大跌后

，市场情绪本就脆弱，修复过程非常缓慢。因此  ，当科技股和比特币这两大“泡沫”相继破灭带来的恐慌袭来
，那些惊魂未定的资金便选择率先逃离这个高风险领域
，或成为沪银价格继续向下修正的推动原因之一  。简单说 ，近期展现了从科技股到比特币 
，最后到白银的恐慌情绪传导链
。

　　分析师观点：

　　沪银主力Ag2604合约已跌穿重要的技术支撑区域
，即20000-20200整数关口附近的黄金分割0.382回调位
。盘面在破位后的一次反弹中 ，于该区域再度承压 ，初步确认了原有支撑已转化为关键阻力的可能 。若价格在短期内无法有效回升至该区域上方

，则需警惕市场情绪继续转弱、价格向下再寻支撑的风险 
。下方关键结构支撑可参考此轮涨势的起点，即12月1日开盘价12650附近  ，短期也可关注18000整数关口附近的得失
。

　　当前白银市场波动剧烈且未完全企稳

，价格受情绪与资金流动主导，不确定性极高 。建议投资者多看少动  ，严格控制仓位与风险

，理性应对波动，切勿盲目追涨杀跌 。

　　当前白银市场波动剧烈且未完全企稳  ，价格受情绪与资金流动主导
，不确定性极高

。建议投资者多看少动
，严格控制仓位与风险 ，理性应对波动 
，切勿盲目追涨杀跌。

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　　截稿时间：2026年2月6日9点28分

　　数据来源：中国基金报  、国泰君安期货研究所