专题：美联储新主席人选出炉

　　华尔街见闻

　　沃什若出任美联储主席  ，将面临三项十分棘手的任务：在不引发市场动荡的前提下缩减6.6万亿美元的资产负债表；在缺乏主流经济学背景下制定可信计划将通胀压回2%；同时在特朗普的公开施压下维护央行独立性
。其成败不仅取决于政策判断

，也取决于其政治手腕与内部协调能力
。

　　凯文·沃什（Kevin Warsh）在过去15年里一直严厉批评美联储规模过大 、通胀管理不善以及独立性受损 。如今，作为特朗普提名的下一任美联储主席人选  ，他将不得不亲自面对并解决这些问题 。

　　1月31日
，《华尔街日报》首席经济评论员Greg Ip撰文指出
，如果任命获得确认 ，沃什将面临三项棘手的平衡任务：

　　在不扰乱市场的情况下缩小美联储资产负债表
，将通胀压回并稳定在2%
，以及在此过程中避免总统干预削弱央行独立性

。

　　每一项都远比听上去困难。

　　缩减“体制性膨胀
”的美联储

　　沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事 ，在本·伯南克领导下参与应对全球金融危机  。他最终因反对“量化宽松 ”（QE）政策而辞职

。

　　QE通过购买数万亿美元债券

、向银行体系投放准备金来压低长期利率。2008年至2022年间 ，美联储资产规模从9000亿美元扩张至9万亿美元

，目前虽已回落，但仍高达6.6万亿美元  ，在沃什看来依然过于庞大  。

　　沃什认为

，这一政策扭曲了市场信号，并纵容财政赤字  ，最终推高通胀

。

“美联储每一次出手

，都会扩大自身的规模和权力，
 ”他在去年4月表示  ，“债务越积越多
，资本配置越扭曲
，制度边界一次次被跨越。”

　　这一观点得到了财政部长斯科特·贝森特的呼应  。贝森特曾指责美联储存在“使命膨胀 
”和“机构臃肿
”
。

　　但缩表并非没有代价
。

　　首先 ，银行体系如今依赖充裕准备金维持融资与市场运转 。正因如此
，美联储在去年底停止了进一步缩表
。

　　其次
，出售债券可能推高长期收益率 ，进而抬升房贷利率——这将直接触怒主张低利率的特朗普
。

　　通胀理论与内部“政权更迭 ”

　　沃什被提名之际 ，美国核心通胀率仍接近3%

，这远远高于美联储2%的目标 。

　　他不仅需要提出压低通胀的方案，还必须说服“12人组成的联邦公开市场委员会（FOMC） 
”接受 。

　　与拥有经济学背景的鲍威尔不同  ，沃什的背景是法律和金融

。他经常贬低主流宏观经济学模型及其背后的“经济学行会
”

，倾向于通过大宗商品、股价  、货币供应量等指标来解释通胀。

　　这种非正统的观点引发了市场对美联储内部冲突的担忧  。沃什曾暗示需要对美联储进行彻底的改革，他在去年7月直言：

“我们需要的是美联储的政权更迭……这不仅仅是关于主席  ，而是关于一系列人

。要打破旧结构

，甚至要‘敲碎一些脑袋’（breaking some heads）。 ”

　　美国前美联储副主席Don Kohn指出，虽然他同意沃什的部分批评  ，但不同意他“刻薄的语气 
”  。

　　不过
，曾在美联储任职的Nellie Liang认为沃什可能会比他的言论更具包容性
，他不会被员工的模型所束缚 ，但也不会完全忽视专业意见

。

　　对于市场而言
，短期内沃什可能运气不错
，因为关税和住房压力的减弱应会推动通胀在今年走低。

　　但一旦风向转变 ，沃什需要拿出一套既能说服市场又能让FOMC同事信服的通胀理论  。

　　谁能对特朗普说“不”？

　　沃什的支持者认为 ，他比另一位竞争者

、白宫顾问凯文·哈塞特更具独立性
。但现实是

，他的任命来自一位公开质疑央行独立性的总统
。

　　特朗普曾将承诺大幅降息作为提名条件，而沃什在去年10月曾迎?/span>